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市場分析
【XM外匯】:數據不驚艷,波動卻放大,美元的下一步取決於這三件事
精彩導讀:
青春是用意志的血滴和拼搏的汗水釀成的瓊漿——歷久彌香;青春是用不凋的希望和不滅的嚮往編織的彩虹——絢麗輝煌;青春是用永恆的執著和頑強的韌勁築起的一道銅牆鐵壁——固若金湯。
大家好,今天XM外匯將為大家帶來“【XM外匯】:數據不驚艷,波動卻放大,美元的下一步取決於這三件事”。希望對你們有所幫助!原創內容如下:
美國勞工統計局週四(9月11日)20:30公佈8月通脹。 8月美國CPI同比升至2.9%、月率0.4%,核心CPI同比3.1%持平,主要由居住、食品和汽油上漲推動;同日初請失業金26.3萬人,高於預期,顯示就業邊際降溫。市場仍普遍押注美聯儲下週降息25bp(概率約92%),年內累計降息在50–75bp之間、取決於後續核心月率表現。
市場在公佈前一致預期:總體CPI同比2.9%,較7月的2.7%有所抬升;月率預期0.3%;核心CPI同比3.1%、月率0.3%。利率層面,CMEFedWatch顯示,市場對下週降息25bp的定價約為92%,年內累計降息75bp的概率約為70%。
宏觀敘事聚焦兩點:一是關稅推動的商品通脹是否再度抬頭;二是就業是否出現邊際降溫,從而決定年內降息幅度。公佈時點,美元指數日內曾小幅走弱,新聞口徑報97.75,跌幅約0.06%。
數據表現與解讀
8月總體CPI同比2.9%,與預期一致,高於7月的2.7%;月率0.4%,快於7月的0.2%。核心CPI同比3.1%,與7月和預估一致。分項顯示:居住類指數環比上升0.4%,為當月“全項”走高的最大貢獻;食品指數環比+0.5%,其中“在家食品”+0.6%、“外出就餐”+0.3%;能源指數環比+0.7%,汽油價格環比+1.9%。這組數據傳遞兩層含義:第一,商品端在能源與部分耐用品上仍有上行壓力,契合“關稅漸進傳導”與成本回流的邏輯;第二,核心服務項的黏性仍在,居住類粘性短期難退。月率高於預期的0.3%,使總項通脹的爬坡更具可持續性。總體而言,“核心不降,總項抬頭”的組合,對年內連續大幅降息的迫切性構成掣肘。
勞動力市場:初請的邊際信號
同日公佈的初請失業金人數為26.3萬,高於前值23.6萬(自23.7萬修正而來)並差於市場預期的23.5萬;季調後的續請人數為193.9萬,環比持平;季調後被保險失業率為1.3%。這說明勞動力市場正出現溫和降溫,但並非陡峭轉弱。若將通脹月率的回升與初請的走弱並置,組合成“增長參數降溫、價格參數偏韌”的複雜局面,強化了“9月降25bp、年內步幅仍取決於新增數據”的路徑依賴。
官員表態與政策框架
靜默期前,官員觀點分歧明顯。Goolsbee認為通脹可能再度回升;Kashkari強調關稅令商品通脹抬頭,需觀察其是否形成持續性;與之相對,Daly判斷關稅引致的價格抬升更像“一次性衝擊”,Waller更直接,將其視作“短暫的波動”,預計通脹約六個月後回到靠近2%的軌道。綜合解讀:委員會內部更接近“先降一檔、再看數據”的共識,但對年內是否累計降至50bp或75bp,關鍵在於核心月率能否在接下來幾個月回落到0.2%附近。
市場即時反應
1)美元指數:從技術面看,30分鐘圖顯示,美元指數自98.0759高位回落,發布後出現一根實體長陰。布林帶中軌97.8766、上軌98.0309、下軌97.7223,價格貼近下軌運行,短線偏壓。RSI(14)讀數32.3425,逼近弱勢區邊緣;MACD柱轉綠且向下擴張,動量傾向空方。就邏輯而言,通脹符合預期但月率偏高與初請走弱相抵,美元呈現“先下後震盪”的合理化反應。
2)美債收益率:總項月率0.4%使長端難以完全按鴿派路徑定價,但初請惡化又提供避險買盤。預期曲線以“前端下、長端區間”作為第一反應,名義長端的可持續上行仍需後續核心月率證實。
3)黃金:美元回落與名義利率的猶疑,短線有利金價走強;但若核心通脹在隨後數據中維持韌性,實際利率難快速下行,金價上行彈性將受限。
4)權益市場:若將“通脹月率偏強”與“初請轉弱”相加,權益市場的風格或偏向“高質量、盈利穩定”的防禦型配置;但對成長板塊而言,若長端利率維持區間,估值壓力可控。
5)匯價層面:對主要非美而言,短線驅動仍來自美方宏觀,而非對手盤基本面。美元在97.5—98.0區間的爭奪,將成為接下來一到兩日外匯波動的錨。
機構與散戶觀點的分歧
機構更關注“核心服務—尤其是居住項—何時明顯下行”。在FedWatch給出92%概率的前提下,他們對年內是累計50bp還是75bp的判斷,將圍繞核心月率回落到0.2%這一閾值展開。散戶更聚焦“油價與汽油”對日常成本的影響,傾向把當月0.4%的總項回升歸因於能源,使對黃金的偏好階段性抬升,但對美元的看法分歧較大。期貨定價顯示,若隨後兩個月核心月率低於0.3%,年內累計降至75bp的情景更易被重申;反之,若月率連續在0.3%—0.4%徘徊,市場或向累計50bp傾斜。
後市預期與風險
接下來的關鍵觀察點有三:其一,核心服務項能否在9—10月出現廣泛放緩,尤其是居住項的高頻租金指標;其二,就業與需求側的再驗證——初請已露端倪,若隨後就業報告與零售銷售同步放緩,將為更深的降息路徑打開空間;其三,關稅相關的商品價格傳導是否持續。
風險在於:一旦油價與食品價格繼續推動總項月率維持在0.3%—0.4%區間,而核心降幅遲遲不達預期,市場將調低對年內累計降息幅度的押注,美元在97.7下方的停留時間可能有限。反過來,若核心迅速回落、初請與續請同步抬升,曲線前端將繼續下行,黃金與長債利多,美元有望二次回撤至97.5849與97.2409的低位附近。
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