La Fed non ha bisogno di dati per tagliare i tassi di interesse? La sorprendente verità dietro il consenso

Nel www.xm-forex.complesso contesto di diminuzione della pressione al rialzo sull'inflazione ma di rallentamento della crescita dell'occupazione, la Federal Reserve americana si trova al bivio di un altro aggiustamento del tasso di interesse.

Il mercato è generalmente concentrato sulla decisione della Federal Reserve sui tassi di interesse giovedì mattina presto. L’indagine della Federal Reserve di ottobre ha mostrato che il 92% degli intervistati (tra cui 38 economisti, strateghi e gestori di fondi) si aspettava che la Federal Reserve avrebbe tagliato i tassi di interesse di 25 punti base in questo incontro, e l’84% credeva che i tassi di interesse sarebbero stati tagliati nuovamente a dicembre. Il 54% prevede un terzo taglio dei tassi di interesse a gennaio del prossimo anno. Gli intervistati in genere si aspettano tagli cumulativi dei tassi di interesse di 100 punti base quest'anno e il prossimo, e il tasso dei fondi federali scenderà al 3,2% entro la fine del 2026.

I dati economici sono chiaramente carenti www.xm-forex.come base per i tagli dei tassi di interesse. Perché la maggior parte delle persone crede ancora che la Federal Reserve aprirà il canale per i tagli dei tassi di interesse?

Aspettative di taglio del tasso di interesse: la pressione sul mercato del lavoro domina il giudizio

La formazione di questa aspettativa di taglio del tasso di interesse è strettamente correlata alla valutazione da parte della Federal Reserve delle sue duplici missioni. Anche se i dati sull'inflazione a settembre hanno mostrato ancora resilienza: l'indice dei prezzi al consumo (CPI) pubblicato dal Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti è aumentato del 3% su base annua, un leggero aumento rispetto al 2,9% di agosto, e l'indice dei prezzi PCE core è aumentato del 3,0% su base annua, entrambi superiori all'obiettivo a lungo termine del 2% della Federal Reserve, ma il segnale di raffreddamento del mercato del lavoro ha attirato maggiore attenzione.

James Knightley, capo economista internazionale di ING, ha sottolineato che il rischio di licenziamenti aziendali sta gradualmente emergendo. Amazon ha recentemente confermato l’intenzione di tagliare circa 14.000 posti di lavoro aziendali e il mercato del lavoro sta diventando una preoccupazione sempre più urgente per la Federal Reserve.

Vale la pena notare che il petrolio e altre industrie hanno recentemente licenziato dipendenti. L’essenza dei licenziamenti è che il ritorno marginale sugli investimenti in manodopera nel settore è ridotto, o addirittura impossibile.Coprire i costi marginali significa anche che la prosperità del settore si sta riducendo. Se le aziende leader del settore iniziano a licenziare i dipendenti, significa che la redditività www.xm-forex.complessiva del settore sta diminuendo. Ciò non richiede molto supporto dati. Lo potete capire guardando le aziende leader.

Questo giudizio coincide con il punto di vista di Oxford Economics. Il suo rapporto afferma che gli analisti generalmente ritengono che i rischi posti dal raffreddamento del mercato del lavoro siano più pressanti delle continue pressioni sui prezzi. Pertanto, anche se l’inflazione non dovesse raggiungere l’obiettivo, si dovrebbe www.xm-forex.comunque promuovere un taglio dei tassi di interesse di 25 punti base. In effetti, la Federal Reserve ha avviato il ciclo di taglio dei tassi di interesse a settembre, abbassando i tassi di interesse a breve termine di 25 punti base in un intervallo www.xm-forex.compreso tra il 4% e il 4,25%, ponendo le basi per i successivi aggiustamenti politici.

Dal punto di vista della logica di trasmissione delle politiche, Michelle Raneri, vicepresidente di TransUnion, ha spiegato che riducendo i costi di finanziamento, i tagli dei tassi di interesse possono non solo ridurre l'onere del debito dei mutuatari, ma anche stimolare le attività creditizie. Vi sono i primi segnali di un aumento delle attività creditizie, con un potenziale effetto di sostegno alla ripresa economica.

Dilemma decisionale: interruzione della fornitura di dati e interferenza politica

Tuttavia, le sfide affrontate da questa decisione di taglio del tasso di interesse sono ben oltre l'ordinario. Dal 24 ottobre, lo shutdown del governo federale degli Stati Uniti è entrato nel suo 24esimo giorno, stabilendo il record per il secondo shutdown più lungo della storia. Ciò ha portato direttamente al rinvio del rapporto sull’occupazione di settembre e alla sospensione della maggior parte del lavoro di raccolta dati del Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti, che potrebbe persino influenzare la normale pubblicazione dei dati sull’inflazione di novembre.

Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha ammesso che "non esiste un'opzione esente da rischi" nell'attuale percorso politico. A causa della mancanza di dati ufficiali, la Fed è stata costretta a ricorrere a dati alternativi www.xm-forex.come i rapporti sulle richieste di disoccupazione a livello statale e il "National Employment Report" dell'ADP: il rapporto ha mostrato che i datori di lavoro del settore privato statunitense sono diminuiti a settembre. Ci sono 32.000 posti di lavoro in meno, ma la validità di questi dati è di gran lunga inferiore al “gold standard” ufficiale. www.xm-forex.come ha affermato Guy Lebas, capo stratega del reddito fisso presso Jenny Montgomery Scott: "Volare in una tempesta di neve con gli occhi bendati e senza strumenti di backup non è assolutamente adatto per formulare la politica monetaria".

La mancanza di dati amplifica ulteriormente le differenze politiche. Dall'indagine è emerso che, sebbene la maggior parte delle persone si aspettasse un taglio dei tassi di interesse, solo il 66% degli intervistati ritiene che "i tassi di interesse dovrebbero essere tagliati" e il 38% si oppone chiaramente.

Gli avversari sono rappresentati da Richard Bernstein, CEO di Richard Bernstein Consulting. Ha affermato senza mezzi termini che l’attuale contesto finanziario è vicino a livelli storicamente allentati, che la crescita del PIL rimane tra il 3,5% e il 4%, i prezzi delle attività finanziarie sono aumentati notevolmente e l’inflazione è ancora ben al di sopra dell’obiettivo. "In tempi normali, la Fed non sceglierebbe mai di tagliare i tassi di interesse", il che implica che i fattori politici potrebbero interferire con l'indipendenza del processo decisionale.

Tra i sostenitori, Alan Sinai, capo economista di Decision Economics, ha chiesto maggiori tagli dei tassi di interesse, ritenendo che "il debole mercato del lavoro e le chiusure governative stanno esacerbando il rischio di recessione, ed è necessario prendere in anticipo tagli più ampi dei tassi di interesse".

Anche i giudizi sui rischi politici sono polarizzati: il 42% degli intervistati è preoccupato che la Federal Reserve taglierà troppo i tassi di interesse, mentre il 40% è preoccupato che non li taglierà abbastanza. stepaLindsey Pigueza, capo economista di Ernst & Co., ha avvertito che tagli frettolosi dei tassi di interesse in assenza di dati insufficienti potrebbero aggravare ulteriormente gli errori politici se le conseguenti condizioni di inflazione e occupazione non fossero di supporto. "I funzionari della Fed al momento non sono in grado di trarre una conclusione chiara su nulla. È ovvio che dovrebbero sospendere gli aggiustamenti politici e attendere maggiori informazioni."

Mercato ed economia: opportunità e preoccupazioni coesistono

Se il taglio dei tassi di interesse verrà attuato, il suo impatto penetrerà gradualmente in tutti i livelli dell'economia. Per la gente www.xm-forex.comune, Dimitri Silva, amministratore delegato di Reams Asset Management, ha sottolineato che il ciclo di trasmissione delle variazioni dei tassi di interesse richiede solitamente da 6 mesi a 1 anno, entro il quale i pagamenti degli interessi su carte di credito, prestiti automobilistici e mutui saranno ridotti e si prevede che la pressione sulla gestione del debito sarà alleviata.

Le piccole imprese, in quanto motore principale della creazione di posti di lavoro, trarranno vantaggio anche dalla riduzione dei costi di finanziamento, allentando la pressione operativa causata dai tassi di interesse precedentemente elevati. Tuttavia, l’indagine di WalletHub mostra che, sebbene un altro taglio dei tassi di interesse possa far risparmiare ai consumatori più di 1 miliardo di dollari in totale, più della metà degli intervistati ritiene che un taglio dei tassi di interesse di 25 punti base non avrà un impatto sostanziale sulla vita.

Ma se non c'è sentimento a 25 punti base, che dire dei continui tagli dei tassi di interesse? Per i conti aziendali, se i dati secondari degli interessi diventano significativamente più piccoli, il rapporto avrà un aspetto molto migliore e gli imprenditori saranno più attivi nella valutazione della propria azienda e nella formulazione dei piani futuri.

Le aspettative del mercato per le prospettive economiche sono caratterizzate da "cautela a breve termine e ottimismo a lungo termine". L’indagine mostra che le aspettative di crescita economica sono state aumentate cinque volte di seguito (dall’annuncio delle tariffe reciproche in aprile). Gli intervistati prevedono che la crescita del PIL statunitense sarà pari all’1,9% quest’anno, per salire al 2,2% nel 2026 e raggiungere il 2,3% nel 2027. Si prevede che il tasso di disoccupazione salirà a circa il 4,5% l’anno prossimo, mentre il tasso di inflazione scenderà gradualmente, a circa il 3% entro la fine di quest’anno, e al 2,6% nel 2027. Sebbene i dazi siano considerati il rischio principale per l’espansione economica, quasi due terzi degli intervistati hanno affermato che il loro impatto sull’inflazione è attualmente inferiore al previsto. Tuttavia, la maggior parte delle persone ritiene che ciò sia dovuto al fatto che "l'impatto non è ancora emerso www.xm-forex.completamente" e "le aziende non hanno trasferito www.xm-forex.completamente i costi". I rischi a lungo termine richiedono ancora vigilanza.

La prosperità del mercato azionario è un'arma a doppio taglio che deve essere protetta dai tagli dei tassi di interesse

In termini di mercato azionario, quasi l'80% degli intervistati ritiene che i titoli legati all'intelligenza artificiale siano sopravvalutati, con un premio di valutazione medio superiore al 20%. Pertanto si prevede che il mercato azionario rimarrà stabile alla fine di quest'anno. Al livello attuale, l'anno prossimo aumenterà solo leggermente del 5%. Il rischio cumulativo dell’indice azionario potrebbe anche essere uno dei motivi per cui la Federal Reserve sceglie di tagliare preventivamente i tassi di interesse. Se un aumento cumulativo eccessivo si scontra con una politica monetaria restrittiva, è probabile che si verifichi una fuga di capitali, portando al ripetersi della crisi del 2008.

A causa del piano americano 401K, la qualità del mercato azionario influisce direttamente sulle tendenze di consumo degli individui e delle aziende. Quando il mercato azionario è in piena espansione, è probabile che i tagli dei tassi di interesse non accelerino l’indice. Al contrario, potrebbero spingere i fondi che temono i massimi a lasciare il mercato. Allo stesso tempo, il mantenimento di un contesto monetario oggettivo e rilassato consente al mercato azionario di adeguarsi in modo sano a un livello elevato e di attendere un miglioramento degli utili aziendali.

Sommario:

I dati mancanti influenzeranno la decisione della Fed sui tassi di interesseTuttavia, molti economisti di mercato scommettono ancora sulla Federal Reserve per tagliare i tassi di interesse. La considerazione alla base di tutto ciò non riguarda sicuramente solo i dati economici, ma gli sforzi www.xm-forex.combinati di vari punti di vista.

Allo stesso tempo, se si verifica un taglio del tasso di interesse, l'indice del dollaro USA potrebbe aprire uno spazio al ribasso e anche la liquidità verrà iniettata nel mondo, consentendo alle economie di altri paesi del mondo di riprendere fiato.

Tuttavia, sebbene il mercato abbia chiare aspettative sul percorso dei futuri tagli dei tassi di interesse, le considerazioni di politica interna della Fed sono ancora piene di variabili. Powell ha sottolineato che i dati prima dello shutdown hanno mostrato che l’economia “potrebbe essere su una strada più solida del previsto”, facendo eco al giudizio di alcuni funzionari sulla resilienza dell’economia.

A giudicare dai verbali della riunione di settembre, c'erano già differenze significative all'interno della Fed. All’epoca, 11 dei 12 membri del www.xm-forex.comitato votante erano favorevoli ad un taglio del tasso di interesse di 50 punti base. Nel corso della discussione, tuttavia, molti partecipanti hanno sollevato obiezioni al forte taglio dei tassi d'interesse e ritengono che si dovrebbe adottare un aggiustamento graduale di 25 punti base.

Sulla base degli attuali segnali economici, la maggior parte degli analisti ritiene che i successivi tagli dei tassi di interesse torneranno nell'intervallo normale.

Per la Federal Reserve, sotto l'attacco di dati mancanti e di molteplici rischi, ogni aggiustamento del tasso di interesse è www.xm-forex.come camminare su una trave di equilibrio. L’affermazione di Powell secondo cui “il percorso privo di rischi non esiste” non solo è onesta riguardo all’attuale dilemma politico, ma indica anche che in futuro la Federal Reserve continuerà a trovare la direzione più adatta tra il monitoraggio attento dei dati economici, l’ascolto delle voci del mercato e l’adesione all’intenzione originaria della politica.

Per il mercato e il pubblico, l'attesa e il gioco d'azzardo in questo processo di taglio dei tassi di interesse continueranno a influenzare tutti gli aspetti della vita economica.

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